半导体行业8月份月报：本土芯片替代加速国内云厂商AI算力投资持续增长

来源：leyu乐鱼在线登录入口    发布时间：2025-09-06 14:45:04

　　2025年8月总结与9月观点展望：8月份半导体行业持续回暖，价格涨幅扩大，关注AI算力AIOT、半导体设备和关键零部件等结构性机会。8月份全球半导体需求持续改善，PC、平板保持小幅增长，TWS耳机、可穿戴腕式设备、智能家居迅速增加，AI服务器与新能源车保持快速地增长，需求在9月或将继续复苏；供给端看，尽管短期供给仍相对充裕，企业库存水位较高，但整体价格仍大多上涨，预计9月供需格局将继续向好。根据中报，A股部分半导体厂商业绩明显地增长；国内头部云厂商云业务贡献显著，资本开支仍不断上行；AI概念仍是长期投资力度较大、创新较多的领域，建议保持关注；中美关税政策有某些特定的程度的缓和，但在部分技术密集型领域（如AI芯片、半导体设备关键零部件等）美国政策仍或保持高压，H20解禁后因安全风险被网信办约谈，后英伟达宣布停产H20，长期半导体国产化有望继续加速，建议逢低关注细分板块龙头标的。

　　8月电子板块涨跌幅为24.79%，半导体板块涨跌幅为27.22%；8月底半导体估值处于历史5年分位数来看，PE为96.53%，PB为67.95%。申万31个行业中，申万电子行业涨跌幅为24.79%，其中半导体涨跌幅为27.22%，同期沪深300涨跌幅为10.33%。当前半导体在历史5年与10年分位数来看，PE分别是96.53%、85.63%，PS分别是91.91%、94.44%，PB分别是67.95%、81.58%。

　　8月半导体整体价格涨幅扩大，需求持续回暖，9月份需求或将进一步复苏。全球半导体6月份销售额同比为19.58%，2025年1-6月累计同比为19.21%，体现出需求端的整体复苏以存储价格为例，8月存储模组价格整体涨跌幅区间为-1.69%-10.22%；存储芯片DRAM和NAND FLASH的价格涨跌幅区间为-5.14%-14.70%，DRAM价格整体高位震荡。从全球有突出贡献的公司看，2025Q2整体库存依然维持近几年高位，周转天数略微减少。供给端看，日本半导体设备7月出货额同比增长18.6%，1-7月累计出货额同比增长19.76%，或表示1-2年产能扩展较为积极。2025Q2晶圆价格同环比有所上涨，产能利用率维持较高水准，但整体相对充裕。

　　半导体下游需求中TWS耳机、可穿戴腕式设备、AI服务器、新能源车需求复苏较好，2025Q2除手机复苏较平缓外，整体需求逐步向好。全球半导体下游需求中手机、PC、平板、汽车、服务器、智能穿戴等占据80%以上，下游电子科技类产品的销售会影响上游半导体的需求变化。2025Q2全球智能手机出货量同比为1.03%，中国大陆智能手机6月出货量同比为-9.29%,1-6月累计同比为-3.89%；2025Q2全球PC出货量同比为6.54%，全球平板出货量同比为15.38%；全球新能源汽车销量6月份同比为25.21%，1-6月累计同比为25.00%，中国新能源汽车销量6月份同比为26.69%，1-6月累计同比为40.30%。

　　英伟达停产H20芯片，2025Q2中国地区营收同比下降24.49%；深度求索发布DeepSeek-V3.1，推出UE8M0FP8，国产替代有望加速；中国云厂商业绩亮眼，资本开支持续上行，长期布局AI算力建设。（1）近日，英伟达宣布停止H20芯片的生产，原因包括中国企业在安全风险未解决前暂停采购，以及本土厂商已能提供性能相当甚至更优的替代产品。2025Q2英伟达中国区营收仅27.69亿美元，同比下降24.49%，根本原因可能由于未出售H20芯片。深度求索近期发布DeepSeek-V3.1，并表示UE8M0FP8是即将推出的下一代国产芯片设计相比FP16可节省一半的算力、显存容量及通信带宽，有助于提升计算效率并降低部署成本。目前，寒武纪思元590、华为昇腾芯片Ascend910D等产品均已适配该类模型。（2）近期，国内头部云厂商发布Q2财报，具体来看1）阿里实现盈利收入2476.52亿元，同比增长1.82%；净利润达441.15亿元，同比大幅度增长80.87%；其中云计算和互联网基础设施业务营收达33.98亿元，占总营收的13.49%，同比增长25.80%。资本开支386.8亿元，同比增长220%，资金将重点用于算力中心建设、基础模型平台开发以及推动各项业务的AI化转型，进一步巩固其在全球云服务和AI领域的竞争实力。2）腾讯Q2营收达到1845.04亿元，同比增长14.52%，实现净利润556.28亿元，同比增长16.79%，环比增长16.33%。资本开支方面，腾讯Q2资本开支191.1亿元，同比增长119%，大多数都用在数据中心、服务器等底层基础设施的建设，为AI相关的训练和迭代储备了大量算力资源。

　　投资建议：行业需求在缓慢复苏，价格有所回暖；海外压力下自主可控力度依然在不断加大，可逢低缓慢布局。建议关注：（1）受益海内外需求强劲AIOT领域的乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、中科蓝讯、炬芯科技、全志科技。（2）AI创新驱动板块，算力芯片关注寒武纪、海光信息、龙芯中科、澜起科技，光器件关注源杰科技、中际旭创、新易盛、光迅科技、天孚通信。（3）上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、盛美上海、富创精密、新莱应材、中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材。（4）汽车电子受益于新能源车高增长与国产化机遇的板块。关注功率板块的新洁能、扬杰科技、斯达半导、宏微科技；MCU市场的国芯科技、兆易创新等；CIS的韦尔股份、思特威、格科微；存储的北京君正、江波龙、佰维存储；模拟芯片的圣邦股份、思瑞浦、纳芯微等。

　　风险提示：（1）下游需求复苏没有到达预期风险；（2）国产替代进程没有到达预期风险；（3）产品研制进展没有到达预期风险。

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